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那些掉队的基金公司和ETF产品，将去往何处？有基金公司高管算过一笔账，如果养着一个ETF基金的“壳”，投资估值、PCF清单（申购赎回清单文件）、基金经理、研究员、运营、做市商等等，一连串的都是投入。“如果单单养一个2亿的‘壳’，需要的成本就在数百万级别。在ETF产品降费潮背景下，这样的生意还能做下去吗？”这位基金公司高管说。在他看来，目前公募ETF产品线已经是大量重复建设了，在现有模式下，ETF基金这个赛道的投入成本不小，养“壳”不易。

纳税人办税过程中的痛点问题，税务机关立行立改。9月份，税务总局印发《关于进一步优化办理企业税务注销程序的通知》，下大力气优化企业税务注销程序，实行清税证明免办服务、优化税务注销即办服务、简并办理流程和减少报送资料，切实方便纳税人办税。IBM大中华区税务总监吴东明对目前企业注销程序的简化印象非常深刻。他告诉记者，外资企业在华组织架构重塑、经营业务线调整等是很经常的变化，这个就会涉及到新办企业开设和现有企业注销。近一年来，税务部门针对纳税人反映的“注销难”问题，采取“承诺制”容缺办理方式，大大优化了税务注销的程序。纳税信用A类企业的税务注销，如果手续齐全，最快1天就可办结。

外围市场方面，隔夜美股涨跌互现，道指小幅收涨，而标指、纳指则收跌。摩根大通、花旗集团近日公布了二季度财报，利润分别同比增长18.3%和16%，高于预期。内地A股周一全线收跌，三大指数盘中走势较为反复。二季度我国GDP同比增长6.7%，上半年同比增长6.8%。

图3 2019年上半年发行城投债品种分布 图4 2019年上半年发行城投债期限分布资料来源：Wind，联合评级整理。从债券期限来看，2019年1—6月新发行城投债期限结构较上年同期变动不大，长期限城投债占比仍较低，5年以上城投债合计占总发行规模的10.67%，与上年同期基本保持一致；城投债发行仍以中短期为主，1年及以下的占29.60%，较上年同期下降4.16个百分点；1至3年（含）占27.10%，较上年同期提高4.67个百分点；3至5年（含）的城投债占32.63%，与上年同期基本保持一致。

对于明年大市表现，法巴亚太区策略及股票研究部主管Manishi Raychaudhuri在报告上指，大部分亚洲市场估值虽较历史平均折让，但市帐率与该行的目标接近，予恒指中性评级，目标价29400点。DWS亚太区投资主管Sean Taylor分析，市场调低盈测是跑输的原因之一，加上中美贸战为企业营运带来不确定性，料调整会持续至明年上半年，但对比外围，中资股盈利增长仍算快速及健康，能支持股指表现，国指有望剑指11000点。该行料内地对财政及货币政策转向宽松，以中和金融去杠杆及外贸转弱的负面影响，入市则偏好内需消费及基建行业，消费股的抗跌力较科技股好。

“现在想来，建立在超比例换购上的首募规模有什么意义呢？超比例换购，意味着产品管理的难度增加，业绩表现的压力增加和产品风险敞口的扩大。而且，这样的规模终将流逝，换购多数时候是减持的同义词。你认为你是借他们的势成就自己，后来发现，你才是他们借的势，是他们借的通道。面对迅速萎缩的规模和偏离开去的业绩表现，你又如何向公司解释？你又怎样和投资者沟通？现在看来，对首募规模确实不该有执念。不过，也只有事情过去，人们才会觉得那是一种不可取的执念。”那位ETF基金的基金经理说到此处，倒有几分庆幸。